无论从相较IPO明显更快的审核效率，或是迅速增加的受理企业数量来看，新三板当前正处于高光期，优秀企业特别是“专精特新”企业上市融资渠道不断拓宽。同时，作为北交所上市后备军的重要阵地，新三板受理及挂牌数量扩容，也意味着北交所或将迎来更多符合条件的优质申报企业。
叠加去年北交所“深改19条”政策出炉，明确“连续挂牌满12个月”的计算口径为“交易所上市委审议时已挂牌满12个月”，这也将有效缩短新三板挂牌企业在北交所申报上市的周期。
“后备军”平均净利润超6000万，质地亮眼
数量提升的同时，新三板挂牌申报排队企业的质地也很亮眼。汉鼎咨询课题组据Wind数据统计发现，在审的258家企业中，217家已披露2023年净利润，平均值达6461.62万元，没有亏损企业。其中29家企业利润规模超1亿元，远高于北交所上市的财务门槛要求。利润最高的三家拟挂牌企业及2023年净利润分别为：广州医药6.49亿元、杰理科技6.23亿元、有屋智能2.48亿元。
此外，以2023年12月31日为基准日申报新三板的企业，最新一年平均净利润为6,170.08万元，多数具备冲击北交所的实力。而同期北交所受理企业的平均净利润为6,820.96万元，对比来看，在多层次资本市场建设下，从IPO到新三板挂牌，至少企业的业绩规模都已经越来越卷了。
从行业分布上来看，当前新三板在审企业主要还是集中在制造业，占排队数量的七成左右。排在前三的行业分别为：专用设备制造业（35家）、电气机械和器材制造业（27家）、化学原料和化学制品制造业（23家）、计算机、通信和其他电子设备制造业（23家）。但同时也有一些传统领域企业申请新三板挂牌，如阿宽食品、幺麻子、鸿升生物等。
从创新驱动属性来看，当前新三板申报排队企业也不弱。至少50家为国家级专精特新企业。且根据证券日报记者此前梳理1-2月新三板受理企业的情况来看，当时新受理项目近九成企业是高新技术企业，且五成以上已获得私募投资基金的投资，高于去年同期水平（24%）。
此外，当前新三板申报排队的企业中，有52家曾申报IPO（24家创业板、28家主板），这部分企业的市场地位、业务成熟度等方面较为优异。且相关企业在撤回IPO后选择“新三板—北交所路线”，也是导致当前新三板在审企业净利润均值提高的重要因素。
如江苏天南电力股份有限公司曾申报上交所主板，公司是国内电力金具知名生产厂商，为国家电网、南方电网、内蒙古电网提供了大批优质的电力金具。2022年至2023年，公司在国家电网的线路金具集中招标的中标金额共计8.84亿元，在国家电网总部关于电力金具产品集中采购招标中占比11.64%。
幺麻子食品股份有限公司曾申报深交所主板，公司是国内藤椒油相关调味品类的开拓者，国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一。公司生产的核心产品“幺麻子”牌藤椒油是该品类全国市场占有率领先的头部品牌产品，于 2004 年被国家农业部认证为第一批无公害农产品，并于 2006 年获得中国绿色食品认证。
江西金利隆橡胶履带股份有限公司曾申报创业板，公司是我国橡胶履带行业生产规模领先的企业之一，2022年主要产品在全球市场占有率约为7.38%，国内市场占有率约为19.16%，位居全球市场第五位、国内市场第二位。
另外也有多家A股上市公司的子公司申报新三板挂牌，如联化科技控股子公司上海宝丰机械制造股份有限公司，主营工业换热节能设备及化工容器，2023年净利润4873.28万元。且今年成功挂牌的企业也有几家是上市公司的控股子公司。
值得注意的是，尽管新三板审核相较IPO明显包容度更高，但随着受理企业数量和整体质量的逐步提升，新三板审核问询可能也会越来越卷。对此汉鼎咨询也对当前排队的258家企业的审核问询情况进行了详细梳理。
审核问询轮次更多、问题更细，或趋向IPO
从问询轮次来看，当前全国中小企业股份转让系统可查询到的2023年2月以来发出的审核问询函数量总计655个， 其中仅29个为第三轮审核问询函。而当前在审的258家企业中，有6家已收到第三轮问询，如果考虑到审核回复还需要时间，剔除掉今年3月后新受理所以目前不太可能问到第三轮的企业数量（225家），当前在审的拟挂牌企业被问到第三轮的比例可以说相当高了。
从审核问询问题来看，据汉鼎咨询课题组手动梳理，当前在审的新三板排队企业审核问询呈现以下特点：
一是应收账款相关问题基本必问。涉及问题类型如应收账款余额增长的原因及合理性；应收账款余额与公司经营情况是否匹配；应收账款占收入的比例及是否符合行业管理；应收账款坏账计提的充分性；各期应收账款的回款情况；是否存在较大的回款风险等。
二是财务规范性及收入核查问题越来越细，这一点与当前IPO审核趋势保持了一致。涉及问题类型如和各项收入确认的具体原则、时点、依据及恰当性；公司收入增长的原因及合理性；净利润涨幅高于收入的原因及合理性；是否存在通过第三方回款的情况及商业合理性。
三是“量化分析”成为审核问题的高频词，除财务指标变动会被要求进行量化分析外，其它问题可能也会被要求量化测算。如问询外销收入真实性时要求量化外销回款、发货验收单据、出口报关单证、货运提单、中国出口信用保险公司数据、外汇管理局数据、出口免抵退税金额、运费及保险费等与外销收入的匹配性；问询特殊投资条款时要求量化测算特殊投资条款触发时义务主体需承担的回购金额等；问询委托加工事宜时，要求量化分析报告期内委托加工价格变动情况以及对公司经营情况的影响。
四是重视可比公司数据比较。在涉及业务模式、销售信用政策、业绩波动、产能利用率、订单获取方式、应收账款情况等问题时，申报多会被要求说明同行业可比公司情况并进行对比。
除上述问题外，企业的股权明细、生产经营过程中的合规性，如生产资质、环保节能问题等也多高频出现。
值得注意的是，据汉鼎咨询此前梳理的全国股转公司提升主办券商推荐挂牌业务能力专题培训内容，其中提到如果申报挂牌企业在审过程中，多次沟通后仍未按要求答复问询问题，审核员可以提出面谈或调阅底稿，发现存在执业质量问题的企业可能面临监管处罚。就此来看，申报新三板挂牌面临的审核问询压力也不小，且随着当前受理数量和申报企业整体质量的提升，后续审核问询尺度上可能也会越来越严。对此汉鼎咨询也将持续关注并及时梳理分享。返回搜狐，查看更多